Boliden compra Nexa por US$1.3 mil millones y fortalece su presencia en Sudamérica

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La empresa sueca Boliden (STO: BOL) ha acordado adquirir la participación mayoritaria que el conglomerado brasileño Votorantim posee en Nexa Resources (NYSE: NEXA) a cambio de 1.300 millones de dólares en acciones, lo que proporcionará a la minera europea una importante plataforma de zinc y plata en Latinoamérica.

Boliden adquirirá la participación del 65 % de Votorantim mediante la emisión de 0,25 de una de sus acciones por cada acción de Nexa, lo que supone un precio de 15,29 dólares por acción de Nexa, según informaron las empresas el jueves. Tras el cierre de la operación, Boliden se ha comprometido a lanzar una oferta pública de adquisición en efectivo por el 35 % restante en un plazo de 30 días, o de 60 días en determinadas circunstancias. El precio se basará en la misma relación de canje y en la cotización media de las acciones de Boliden durante los 20 días anteriores al cierre.

«La operación reforzará nuestra posición como productor de metales básicos de importancia mundial y supondrá una saludable incorporación a nuestro negocio de metales preciosos, con un importante aumento de nuestra producción de plata en concentrado», declaró en un comunicado el director ejecutivo de Boliden, Mikael Staffas. «La cartera de proyectos combinada de Boliden y Nexa resultará muy atractiva y constituirá una base sólida para el crecimiento futuro».

Esta adquisición se produce tras la compra por parte de Boliden, el año pasado, de la mina de cobre y zinc de Neves-Corvo en Portugal y de la mina de zinc de Zinkgruvan en Suecia a Lundin Mining (TSX: LUN) por un valor de 1.4 mil millones de dólares. Esa operación, realizada en abril de 2025, casi duplicó la producción de concentrado de zinc de Boliden y aumentó significativamente su producción de cobre.

Brasil y Perú

Nexa explota cinco minas polimetálicas y tres fundiciones de zinc en Brasil y Perú. Sus minas son Cerro Lindo, El Porvenir y Atacocha en Perú, y Vazante y la explotación de Aripuanã, que se encuentra en fase de puesta en marcha, en Brasil. Entre sus fundiciones se encuentran Cajamarquilla en Perú, la mayor fundición de zinc de América, y Três Marias y Juiz de Fora en Brasil.

Alexander Pearce, analista del sector minero de BMO Capital Markets, estima que Nexa aportaría a Boliden, en 2027, unas 240 000 toneladas de zinc extraído atribuible, 18 000 toneladas de cobre y 7 millones de onzas de plata. Esto aumentaría la producción prevista de zinc extraído de Boliden en un 62 %, la de cobre en un 14 % y la de plata en un 64 %.

Una vez cerrada la operación, Boliden y Nexa gestionarían conjuntamente 12 unidades mineras y ocho fundiciones repartidas por Europa y América Latina. En conjunto, las empresas generaron unos ingresos de aproximadamente 136 000 millones de coronas suecas (14 300 millones de dólares) y un beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones de 38 000 millones de coronas suecas durante los 12 meses finalizados el 30 de junio. Boliden estima que la operación aumentaría de forma inmediata el beneficio por acción en más de un 8 %.

La adquisición también elevaría el ratio de deuda neta sobre fondos propios de Boliden hasta aproximadamente el 33 %, desde el 24 % en términos pro forma. La empresa ha obtenido una línea de crédito puente de 2.000 millones de dólares que puede utilizarse para financiar la oferta pública de adquisición de las acciones restantes de Nexa, las ofertas obligatorias por las participaciones minoritarias en algunas filiales peruanas y una posible refinanciación de Nexa.

BMO ha señalado que la valoración parece atractiva a primera vista. El precio implícito representa aproximadamente 3,2 veces el valor empresarial medio previsto de Nexa para 2027-28 en relación con el beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones, frente a las aproximadamente 5 veces de Boliden. BMO prevé que Nexa genere 1.100 millones y 1.300 millones de dólares en beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones en esos años.

Premium

El precio de 15,29 dólares por acción supone una prima del 14 % respecto al precio medio ponderado por volumen de Nexa en los últimos 20 días a fecha de 1 de julio, el último día de cotización antes de que salieran a la luz las noticias sobre las negociaciones entre Boliden y Votorantim. Se trata de una prima del 6,5 % respecto a la media de Nexa en los últimos 20 días hasta el miércoles. Las acciones de Nexa cerraron el miércoles a 15,58 dólares.

Votorantim recibirá 21,4 millones de acciones de Boliden de nueva emisión y poseerá alrededor del 7 % de la empresa sueca tras el cierre de la operación. El acuerdo valora la totalidad de Nexa en unos 2.000 millones de dólares en capital social y 3.700 millones de dólares incluyendo la deuda y otras obligaciones. Votorantim también tendrá derecho a nombrar a un representante en el consejo de administración de Boliden.

Las acciones de Boliden cayeron tras el anuncio en Estocolmo, cotizando en torno a los 571 coronas suecas el jueves, aproximadamente un 2,1 % por debajo del cierre del miércoles, que fue de 583,40 coronas suecas.

Se espera que la operación se cierre en el primer trimestre de 2027, siempre que cuente con la aprobación de los accionistas de Boliden y de las autoridades reguladoras. Boliden prevé que cuatro de los siete consejeros de Nexa estén vinculados a ella tras el cierre de la operación. Nexa seguirá cotizando de forma independiente en la Bolsa de Nueva York, y se espera que la mayor parte de su equipo directivo actual se mantenga en sus puestos.

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