Chile: Orion Resources se une al proyecto Santo Domingo con inversión de US$ 360 millones

La transacción reduce los requisitos de capital inicial de Capstone en Santo Domingo y refuerza su capacidad para financiar el desarrollo y la exploración en todo el distrito de Mantoverde-Santo Domingo, en la región chilena de Atacama.

Orion pagará 225 millones de dólares tras una decisión final de inversión positiva, aportará 75 millones de dólares adicionales en un plazo de seis meses y proporcionará hasta 60 millones de dólares en pagos contingentes basados en hitos. También invertirá 10 millones de dólares en nuevas acciones de Capstone con una prima del 5 %, lo que respaldará la exploración a corto plazo en ambos proyectos.

El director ejecutivo de Capstone, Cashel Meagher, calificó Santo Domingo como el «próximo pilar del crecimiento transformador» de la empresa, destacando sus bajos costes en efectivo previstos y su proximidad a Mantoverde, a solo 35 km de distancia. Afirmó que el mismo equipo que construyó Mantoverde supervisará la construcción y la puesta en marcha de Santo Domingo.

El director de inversiones de Orion, Istvan Zollei, expresó su confianza en la capacidad de Capstone para ofrecer un activo de cobre de alta calidad en consonancia con la transición energética mundial.

El acuerdo reduce los requisitos de capital de Capstone para Santo Domingo a unos 400 millones de dólares, suponiendo la financiación del proyecto y las contribuciones prorrateadas. Capstone también conserva un derecho de recompra, lo que le permite recuperar la propiedad total tras la producción comercial, con condiciones que garantizan a Orion un rendimiento fijo.

Una vez cerrada la transacción, la participación de Orion en Capstone aumentará del 11,9 % al 12 %.

Señalada la valoración con descuento

Los analistas de Jefferies afirmaron que el acuerdo parece tener un descuento, señalando posibles razones como el riesgo jurisdiccional, la complejidad del proyecto y la cláusula de recompra. Compararon la valoración de forma desfavorable con la venta por parte de Hudbay Minerals de una participación del 30 % en su proyecto Copper World, totalmente autorizado, en Arizona, a Mitsubishi por 600 millones de dólares, que logró un múltiplo precio/valor neto de los activos (P/NAV) más alto.

Jefferies valora el NAV de Santo Domingo en 1600 millones de dólares después de tener en cuenta el flujo existente con Wheaton Precious Metals. Esto fija la participación del 25 % de Orion en 408 millones de dólares.

El pago inicial en efectivo de 225 millones de dólares refleja un múltiplo P/NAV de 0,6x, que se eleva a 0,7x si se incluyen los pagos contingentes, según los analistas.

El acuerdo se anunció el lunes por la noche. Las acciones de Capstone subieron un 3,43 % el martes en Australia, cerrando a 14,50 dólares australianos. La Bolsa de Toronto permaneció cerrada por el Día de Acción de Gracias canadiense. Capstone tiene una capitalización bursátil de 9700 millones de dólares canadienses (6900 millones de dólares estadounidenses).